甲骨文（Oracle）是一家規模龐大但通常表現平平的雲計算公司，卻在華爾街經歷了令人瞠目的瘋狂一天。
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周三（9月10號）上午，甲骨文股票飆升超過40%，創下單日最大漲幅，也讓甲骨文聯合創始人拉里·埃里森（Larry Ellison）在不到一小時內財富暴增1000億美元，一舉成為全球首富，把埃隆·馬斯克擠到了第二位。
原因並非閃亮的新產品發布，也不是業績意外大超預期——事實上，甲骨文周二晚公布的季度營收和利潤低於華爾街的預期。
真正的原因是甲骨文對未來幾年的展望。如果成真，將確立其在人工智能領域的重要地位。不過，這一切仍是個巨大的“不確定”，尤其因為甲骨文的樂觀預期大部分依賴於一家主要客戶——尚未盈利的 OpenAI。
Interactive Brokers 首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“甲骨文的展望極度樂觀，如果這類預測來自一家不那麼知名的公司，可能早就被當成謊言或是數據錯誤而被忽視。”
股價飆升背後的關鍵因素
- 甲骨文CEO 薩芙拉·卡茨（Safra Catz）表示，到 2026 年 5 月底，甲骨文的雲基礎設施營收將增長 77%，達到 180 億美元；到 2030 年將達到 1440 億美元。
- 卡茨透露，公司已與三家客戶簽署了四份數十億美元的合同，使“預期合同營收”達到 4550 億美元，同比大增 359%。
- 甲骨文通過為急需計算能力的 AI 公司提供服務，悄然在今年的“AI淘金熱”中贏得了投資者的青睞。若英偉達是硬件受益方，那麼甲骨文則像李維斯，為淘金者提供結實的褲子。現在，它正作為一股新力量挑戰谷歌、亞馬遜和微軟等雲服務巨頭。
風險與隱憂
儘管預測令人眼花繚亂，但這也反映出生成式 AI 泡沫的“哈哈鏡效應”。要讓甲骨文的未來展望成立，其 AI 客戶（包括 OpenAI）必須賺取巨額利潤，但後者迄今未找到清晰的盈利路徑。據《The Information》報道，OpenAI 至 2029 年的預計現金消耗將達 1150 億美元，比此前預期高出 800 億。
像其他科技巨頭一樣，甲骨文押注未來對算力的需求將持續增長，推動企業斥資數千億美元建設數據中心——這些龐大的耗能設施承載着所謂的 AI 奇蹟。根據 Renaissance Macro Research，這一基礎設施投資甚至在今年超越了消費支出，成為美國 GDP 增長的主要驅動力。
One Point BFG 財富合夥公司 CIO 彼得·布克瓦爾（Peter Boockvar）評論說：“我們當然希望拉里·埃里森是對的，這樣大規模的數據中心建設能持續下去。”但他也警告：“看到單日市值如此史詩般的暴漲，我不禁想起 1999 年互聯網泡沫時的情景。”
布克瓦爾指出，甲骨文本財年的資本支出高達 350 億美元，占營收的 52%，而 2024 年僅為 13%。這是此前大型現金流充裕企業從未有過的資本投入規模。換句話說，甲骨文這家巨頭公司從未如此大手筆花錢。
風險在於，甲骨文的重要客戶 OpenAI 若無法交付成果，整個布局可能瓦解。生成式 AI 目前已表現出“越用越難商業化”的特性：普通用戶接觸越多，越把它與社交媒體上的“垃圾內容”聯繫起來。聊天機器人無法穩定回應，甚至可能將用戶拖入妄想甚至危險的心理漩渦。
如果沒有重大技術突破，大幅降低成本或顯著提高利潤，OpenAI 可能會“玩完”。這不僅對甲骨文構成系統性風險，也會波及整個科技行業。
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