美國股市和黃金均創下歷史新高，反映出投資者心態的分歧：對風險資產的樂觀情緒與對安全資產的追逐。
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自春季關稅引發的拋售潮以來，美國股市一直蓬勃發展。藍籌股道瓊斯工業平均指數、標普500指數以及科技股佔比較高的納斯達克綜合指數今年以來屢創新高。
2025年全年，黃金價格一路高歌猛進，首次突破每盎司4000美元。而其姊妹商品白銀價格近期更是觸及每盎司50美元，創下全球金融危機爆發以來的最高水平。
股票和黃金的上漲要麼凸顯了交易員對整體經濟環境看法的分歧，要麼標誌着新一輪資產價格繁榮的開始。
各種指標表明華爾街的熱情是有道理的。
對經濟的分歧看法
繼第二季度實現 3.8% 的增長後，亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 模型估計，美國經濟有望再增長 3.8%。儘管消費者對當前形勢持謹慎態度——密歇根大學消費者信心指數處於四個月低點——但數據表明他們仍在花錢。
例如，零售額已連續三個月增長。8月份的零售額超出了市場預期。美國銀行研究所的數據顯示，9月份每戶家庭的信用卡和借記卡總支出同比增長了2%。
引起市場關注的主要弱點是勞動力市場。由於美國政府關門，關鍵經濟指標尚未公布。然而，關門前的數據顯示就業狀況迅速惡化，促使美聯儲在9月份實施了“風險管理”降息。
貨幣政策制定者和投資者一直依賴私營部門的替代方案。薪資處理機構ADP報告稱，私營企業9月份裁員3.2萬人。儘管美聯儲對利率前景持保守態度，但勞動力市場的進一步惡化可能促使該機構採取更積極的降息行動。
儘管如此，交易員們仍然對利率下降持樂觀態度。
芝加哥商品交易所（CME）美聯儲觀察工具的數據顯示，期貨市場絕大多數預期基準聯邦基金利率將再次下調25個基點。這一關鍵政策利率影響着企業和消費者的借貸成本。根據9月份發布的最新經濟預測摘要，政策制定者預計，到2027年底，中位政策利率將穩定在3%左右。
同時，黃金是一種避險資產，這意味着當美國和全球經濟出現動蕩時，投資者將尋求庇護。引起人們關注的一個發展是各國央行對黃金的強烈需求。
據世界黃金協會統計，8月份各國央行全球黃金儲備凈增19噸。該組織今年夏天發布的最新《央行黃金儲備調查》顯示， 95% 的受訪者認為未來 12 個月全球央行儲備將增加。由於過去幾年央行大力購買黃金，這些機構目前持有的黃金數量與美國國債數量相當。調查發現，各國央行預計未來五年美元持有量將溫和或大幅下降。相反，他們預計其黃金持有量以及其他非美元貨幣的佔比將在此期間上升。除了避險功能外，黃金還可以作為投資組合多元化和通脹對沖的工具。
最終，進入 2026 年，全球金融市場的敘事可能是一場關於謹慎與互聯網泡沫式投機的爭論。
加貝利基金（Gabelli Funds）聯席首席投資官克里斯·馬蘭吉（Chris Marangi）在電子郵件中表示：“人們非常關注市場某些領域的過度投機行為，尤其是與人工智能（AI）參與者討論好泡沫與壞泡沫有關的一切”，“為泡沫找借口是終極泡沫行為，但我並不否認對人工智能進行大量投資是有一定道理的。”
資產繁榮
20世紀80年代，受投機、資本流入、央行貨幣寬鬆和市場自由化等因素的共同推動，日本和中國經濟經歷了巨大的資產繁榮，並在各個領域，尤其是房地產和股票領域創造了大量財富。
美國是否也會出現類似的投資熱潮？
今年，川普總統吸引了數萬億美元的國內製造業投資，從蘋果的5000億美元到默克的10億美元。
全球最大經濟體的資本支出 (CapEx) 也正在激增。這代表着企業購買、維護或升級設備、技術、房地產和建築物等長期實物資產。
2025年上半年，資本支出增長了近17%。財政部長斯科特·貝森特稱之為資本支出的“回歸”，並表示這些數字預示着“一波重大投資浪潮正在興起”。
這些投資中相當一部分集中在科技巨頭的人工智能基礎設施、數據中心和製造業的建設上。Rational Equity Armor Fund 的投資組合經理喬·蒂蓋伊 (Joe Tigay) 表示，這種趨勢是否可持續還有待觀察。
蒂蓋伊在電子郵件中表示：“這些巨頭面臨的資本支出動量問題是合理的。他們正在以前所未有的水平投入建設人工智能基礎設施”，“但真正的問題不在於他們能否超越第三季度的預期，而在於他們能否提供樂觀的 2026 年指引，以證明這一大規模資本部署周期將持續 12 至 18 個月。”
其他發展，例如人工智能驅動的風險投資資金和外國直接投資的大幅增加，都支持美國正在經歷投資熱潮的說法。
如果真是這樣，那麼美國將享受長期、廣泛的繁榮，包括股票和黃金。但蒂蓋表示，在繁榮時期總是需要謹慎。“當每個人都在談論某件事，認為這是一筆明顯的交易時，通常就該謹慎了。”
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