11 月份美國商業活動加速，新訂單創下今年以來最大增幅，表明即使製造商繼續面臨出口疲軟、庫存膨脹和關稅相關成本壓力等問題，國內需求依然強勁。
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標普全球11月21日公布的綜合PMI初值從54.6升至54.8，創四個月新高，預示着第四季度初GDP年化增長率約為2.5%。
標普全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森表示：“11月份的初步採購經理人指數（PMI）數據顯示，美國經濟相對活躍。目前來看，經濟復蘇的基數也相當廣泛，製造業和龐大的服務業產出均有所增長。”
服務業引領了經濟擴張，而製造業儘管供應鏈下游出現緊張跡象，仍保持增長。新訂單推動了經濟加速增長，創下2025年以來最大增幅，也是自2022年春季以來的最強勁表現。服務業新業務大幅回升，而製造業則在出口需求連續第二個月萎縮的情況下，增幅較為溫和。報告指出：“服務業增長的改善伴隨着製造業生產的進一步強勁增長。儘管自去年11月以來增速略有放緩，但過去六個月的持續擴張仍然是自2022年初以來商品生產增長的最佳時期。”
然而，這些數據表明存在一些新出現的風險。受訪工廠報告稱，成品庫存連續第二個月創下歷史新高——這是該調查18年半歷史上最大的庫存積壓。
威廉姆森表示：“未售庫存的積累預示着未來幾個月工廠生產擴張速度將會放緩，除非需求復蘇，這反過來又可能導致許多服務行業的增長放緩。”
這種滯後情緒與10月份的分化局面相呼應。當時，標普全球早盤製造業採購經理人指數（PMI）顯示，生產有所改善，國內需求創20個月以來新高，但出口卻連續第四個月大幅下滑。威廉姆森當時警告稱，未售庫存激增（主要受關稅影響導致的出口疲軟所致）可能迫使企業在未來幾個月削減產量，除非海外需求復蘇。
就業崗位增加 但招聘依然謹慎
11 月份就業人數繼續增長，但增速放緩，這與其他指標一致，表明勞動力市場正在降溫，但仍然具有韌性。標普全球報告指出：“與此同時，就業增長速度依然較為緩慢，主要原因是成本問題。”
儘管服務業就業增長放緩，但製造業的招聘速度卻創下三個月來的新高。一些公司表示，由於成本相關的預算削減和提高效率的舉措，他們正在暫停新員工招聘。
標普全球發布的招聘擴張報告緊隨美國勞工統計局 (BLS) 最新發布的 9 月份就業報告之後，該報告由於聯邦政府長期停擺而推遲到本周才發布。
美國勞工統計局（BLS）的報告顯示，新增就業崗位11.9萬個，超過預期兩倍多，失業率也隨之上升至4.4%，原因是更多人重返勞動力市場。醫療保健、食品服務和社會援助行業就業增長最為顯著，而製造業則因商品需求疲軟和庫存過剩而減少了6000個崗位。
薪資處理公司 ADP報告稱，10 月份新增私營部門就業崗位 42,000 個，而 Challenger、Gray 和 Christmas 則記錄了超過 153,000 個計畫裁員。
美聯儲副主席菲利普·傑斐遜在 11 月 17 日的演講中表示，勞動力市場狀況“喜憂參半”，失業救濟申請人數保持平穩，企業報告稱招聘延遲和投資復蘇並存。
儘管面臨諸多不利因素，但根據標普全球最新發布的採購經理人指數（PMI）報告，企業信心大幅增強，達到1月份以來的最高點。企業表示，預期美聯儲未來將降息以及政府停擺結束是推動信心增強的因素。
威廉姆森表示：“企業對未來一年前景的信心顯著提升，這無疑是個好消息。”他還補充說，政治環境擔憂的減少和經濟樂觀情緒的普遍改善進一步支撐了這一情緒的上升。
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